刘元春 上海财经大学校长，中国东谈主民大学原副校长、中国宏不雅经济论坛（CMF）讨好首创东谈主

以下不雅点整理自刘元春在CMF月度数据分析会（2023年10月）上的发言

本翰墨数：2434字

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一、来岁经济将呈现前高后稳的走势

从三季度数据来看，经济短期企稳是或者率事件，政策以及市集主体需要探究来岁经济的举座花式。

第一，来岁经济将合手续企稳。三季度数据标明7月中央政事局的一些决策具有科学性，其服从点和执行旅途具有合感性，因为经济不仅出现了旯旮改善，更要紧的是初始集会进一步反弹的生力军。四季度，国度政策将进一步加码，尤其是一揽子发债决策和系统性收入分派政策等民生政策将会出台，财政政策将全面追思。这种追思所产生的政策效应或者率会在来岁一季度体现。目下，我国宏不雅政策的沟通节拍是在二季度回落，三、四季度进行布局，四季度末到一季度体现政策效应。因此，四季度的政策彭胀和积极财政政策的全面追思决定了2024年上半年，我国经济将进一步企稳回升。

第二，合手续快速的高本事参加以及新发展景况所产生的新布局，荒谬是国产替代效应将产生系统性恶果，合手续、全面地普及内需。近期，国内大市集在进行超大界限的补链、提链和壮链，三年合手续的高本事参加会产生较好的短期效应。

第三，办作事会进一步缔造。办作事复苏是最难亦然最慢的，咱们在制造业复苏上的政策刺激照旧具有较大班师了，因此明天的服从点依然在第三产业。面前，第三产业的投资增速依然莫得跳跃1%，服气会成为下一步流动性和财政的聚焦点。因此，来岁办作事的缔造空间相对较大。同期，政策服从点也会更为明确，办作事复苏将成为来岁经济发展的主题。

第四，展望房地产投资的下滑将在来岁获得灵验抵制。尽管前三季度房地产投资累计同比下滑了9.1%，但从来岁起，房地产总量会有所反弹，投资同比增速也会平安转正。

第五，信心的缔造将进一步体现出来。面前，信心不及主要体目下民间投资下滑和房地产风险等方面。但事实上，三季度数据关于西洋所概念的“新一轮中国崩溃论”形成了有劲打击，市集东谈主士关于唱衰言论初始有了更感性的意志，关于中国经济的弹性韧性以及中国政府宏不雅调控的模式有了更感性的判断。“崩溃论”的崩溃关于信心的筑底是有平正的。下一步，跟着三中全会的召开，将进一步鞭策编削决策出台，在来岁公共政事乱局和经济低迷的配景下，对中国的信心反而会获得提振。

概述来说，来岁经济运行举座依然会呈现出前高后稳的情况，何况合手续企稳向好。

二、好多领域的风险将合手续开释

第一，来岁依然会面对房地产沟通的压力。从销售数据来看，房地产还在合手续回落，尽管9月旯旮有所沟通，但四季度出现彰着好转是较为穷困的。更为要紧的是，从投资数据以及资金流动性来看，来岁房地产市集依然偏紧。从9月和10月上旬的价钱数据来看，京沪的房地产价钱基本稳住了，关联词广深的还莫得稳住。一线城市房地产价钱的分解是寰球房地产分解的前提，亦然房地产分解效应扩散的基础。四季度，展望一线城市房地产分解的主见可以完了，但二线乃至三线和四线城市的房价还面对着诸多省略情趣。此外，头部企业能否快速完成债务重组，关于分解房地产市集亦然至关要紧的。要是在债务问题上魂不守宅，房地产市集仍将面对严峻老到。

第二，目下国度出台的发展决策将会灵验惩处场所政府的流动性穷困，但这还莫得涉及场所政府的基本功能，荒谬是莫得形成关于债务生成机制的深度惩处决策。因此，化债决策的短期恶果应该可以，但中期内依然面对着一些省略情趣。

第三，传统和新兴饱和产能的问题初始知道。局部地区新兴产能的饱和可能会产生扰动效应，比如新动力汽车，从而形成后遗症，要热心其可能开释的风险。

第四，尽管由于俄乌碎裂和巴以干戈的爆发，世界政事景况变得愈加紊乱，一定进度上使中国的外部摩擦和压力进入到了相对平稳期。但事实上，地缘政事碎裂和大国博弈三年五载齐可能会发生变异，咱们依然面对着一系列潜在的黑天鹅冲击。同期，外贸也会受到影响。来岁公共经济或者率合手续低迷，更为要紧的是，好意思国的“小院高墙”以及西洋壅塞中国的计谋在产业链、供应链重构经由中的投资效应照旧脱色。好多国度在进行再工业化的经由中产生的入口需求可能会下跌，新模式的出现可能会对我国成套开荒和机电产物的出口产生冲击。以上问题齐决定了来岁好多领域的风险将会合手续开释。

与此同期，来岁结构将进一步升级，从而带来更多经济发展的新动能。

三、政策提出

在经济平安企稳，风险合手续开释和结构进一步升级这三大主体的作用下，关于来岁宏不雅政策定位的提出如下：1）要坚合手审慎乐不雅的定位，不宜过度悲不雅，也不宜过度乐不雅；2）不宜将增长主见定得过低。好多东谈主觉得面前中国经济的潜在增长速率在不断回落，但这并不是事实。从目下中国举座的改进才智和设置来看，经济潜在的增漫空间依然是很大的。好多国度并不看好来岁中国的经济花式，荒谬是IMF、世行等海外机构同步下调了对来岁中国经济增速的预期，基本齐低于4.4%。因此，为了提振信心，同期也为了从中国经济的潜在增速动身，提出将来岁的增速主见设定为4.5%-5%，使两年平均增长速率达到4.8%傍边；3）为了惩处这一产出缺口，使得积极的财政政策真确积极，来岁的财政赤字率不宜过低，提出在3.2%傍边，这将为提振灵验需求奠定很好的财政基础。积极财政政策的缺位是目下复苏相对平安的主要原因，因此唯有积极的财政政策追思，这个问题就能获得很好的惩处；4）在惩处民生问题上加鼎力度，不行单纯地就投资谈投资，就破钞谈破钞；5）在房地产的一揽子政策上依然要有深度的相机沟通才智，房地产的分解以及积极财政政策的全面追思将成为来岁经济合手续企稳的关键。

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